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金融:深度对比科创板给券商带来了什么 荐 股

2019-10-09 15:46:04来源:励志吧0次阅读

金融:深度对比科创板给券商带来了什么 荐 股 2019-02-1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点对比研究科创板制度,核心变化有:1、发行制度方面,试点“注册制”、上市标准的包容度提高;2、上市定价制度方面,强化了券商为代表的中介责任,强调定价有效性和市场化方向; 、退市制度方向,执行和程序更严、同时防止企业“空心化”;4、交易制度方面,增加日常交易的灵活性,但对投资者门槛和减持要求更为严格。5、信息披露方面,强调机构的督导责任,强调科创企业的差异化。

科创板的宏观高度:连接中国的创新与改革两大主题。科创板是中国资本市场近年来重大的一次局部增量改革+阶段性试点推进工程。从更宏观的角度,科创板促进资本市场和中国经济深层次的改革。一方面科技创新、产业升级等新兴经济的发展则需要融资模式的创新,科创板等资本市场制度的创新,正符合中国经济转型的融资要求。另一方面,科创板将推动资本市场改革。作为增量改革的前沿试点,其机制在不断改善成熟后,将延伸至A股市场的存量领域。

对券商的影响:直接融资占比提升,成为真正的投资银行。1、科创板试点注册制提升直接融资效率,社会整体的直接融资占比会提升,有助于券商传统投行规模回升。2、券商迎来转型变革机遇:科创板推动现代化投资银行转型发展,审核重点转变弱化“牌照通道”效用,资金实力+研究能力+合规风控能力+机构服务能力等综合实力均有望提升。一方面,通道红利弱化,倒逼投行模式转型,建立多业务协作,提升综合实力。另一方面,科创板打造机构市场,机构客户质量与黏性将成为核心竞争力。

继续看好券商板块投资价值。去年4季度我们提出券商的经营环境发生重大变化,券商的政策面会持续暖风,详见《重磅深度:“政策底”是如何传导到“市场底”》,《金融政策转向“核心逻辑”:弱刺激+强改革》。

科创板对资本市场和投资者信心修复作用重大,资本市场改革不断推进,券商高beta具有配置价值。建议关注市场化程度高的龙头券商中信证券、华泰证券等。

风险提示:二级市场持续低迷;金融监管发生超预期变化。

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